Разбираемся, почему ETF в США считаются классикой пассивных инвестиций, а российские ПИФЫ более трех десятилетий скромно стараются заслужить доверие инвесторов.

Что это за инструмент?

Простыми словами, бумаги паевых инвестиционных фондов – это готовые портфели, которые не нужно самостоятельно собирать и управлять ими. Это все головная боль управляющей компании фонда.

Работает это так: фонд привлекает деньги инвесторов и вкладывает их в разные активы. Это могут быть не только акции и облигации, но и, к примеру, недвижимость. Фонд выпускает аналоги акций – паи, которые удостоверяют право инвестора на часть активов. Если цена активов фонда вырастет, то и паи подорожают пропорционально.

Если паи торгуются на фондовой бирже, их называют биржевыми (БПИФ). Собственно, именно БПИФы являются прямым аналогом западных Exchange-Traded Fund (ETF).

Есть ПИФы, в которые упакованы ценные акции компаний определенного сектора экономики. Бывают фонды, активами которых выступают драгоценные металлы, облигации и даже криптовалюта!

На Западе большой популярностью пользуются инвестиционные фонды, привязанные к индексу. Например, S&P 500, объединяющий 500 ведущих компаний США. Верите в рост индекса – покупаете пай фонда. Активы в нем – в той же пропорции, что и в индексе.

Если совсем на пальцах, то ПИФ можно сравнить с тортом или пирогом, которым вы хотите позавтракать. Нецелесообразно ни стряпать этот торт, ни покупать его целиком. Достаточно прийти в кондитерскую и попросить отрезать кусочек. Или два.

Кондитерская – это управляющая компания. Она предлагает вам на выбор самые разнообразные пироги (ПИФы), уже разрезанные на кусочки (паи). Забавно, что пай так созвучен с английским “pie” – “пирог”, правда?

ПИФы бывают открытыми (ОПИФ) и закрытыми (ЗПИФ).

Паи ОПИФ может купить любой желающий. Именно ОПИФы стали драйверами роста в 2023-м, обеспечив около 90% увеличения чистого притока средств. В первую очередь популярность получили фонды денежного рынка, манящие высокой доходностью на фоне роста ключевой ставки. Из ₽192 млрд чистого притока в ПИФы в 2023 году ₽185 млрд было вложено именно в фонды денежного рынка.

Паи закрытых ПИФов купить можно лишь при открытии фонда или по разрешению управляющей компании.

Еще есть интервальные фонды (ИПИФы) – купить и продать паи можно в определенный промежуток времени, сроки указаны в правилах фонда.

2023 – год рекордов

В 2023 году в США активы, инвестированные в индустрию ETF, выросли на 24,7%, до рекордных $8,12 трлн, сообщает лондонское агентство ETFGI. А Институт инвестиционных компаний (ICI) подсчитал, что в 2023 году более половины всех домохозяйств (54,4%) инвестировали в ETF и взаимные фонды (паи взаимных фондов не торгуются на бирже, в отличие от ETF). Большинство инвесторов копит таким образом на пенсию.

Причем в Invesco подсчитали, что люди в возрасте 18-34 лет в два раза чаще инвестируют в фонды, чем инвесторы 55+.

В Европе рынок ETF тоже показывает уверенный рост. По данным ETFbook, ETF привлекли $143 млрд чистых новых активов. В 2022 году этот показатель составил $67 млрд, то есть на 46,8% ниже, чем в 2023-м.

Что подогревает интерес к ПИФам на Западе?

Первая в мире криптовалюта – биткоин – добралась до биржи. В январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США одобрила первые ETF на основе биткоина – IBIT. Только за трое суток с момента одобрения новый инструмент привлек $497 млн – это больше, чем 500 ETF, запущенных в 2023-м.

Поэтому в 2024 году рынок ETF имеет все шансы побить все рекорды роста.

Чего ждать от рынка ПИФов в России?

Аналитики Market Power полагают, что в 2024 году рост рынка ПИФов в России продолжится по двум причинам:

• инвесторы продолжат использовать ПИФы денежного рынка как временное хранилище свободных денежных средств,
• рынок ПИФов продолжит расти за счет хороших результатов прошлого года, когда вырос рынок акций.

Правда, рост, скорее всего, будет более скромным, чем в 2023 году.

Горький опыт 90-х

Пожалуй, главной причиной, почему фонды в нашей стране не стали столь же популярны, как в Штатах, стал печальный опыт. А именно – 90-е, когда появился прародитель российских ПИФов – чековый инвестиционный фонд (ЧИФ).

Появление ЧИФов – прямое следствие ваучерной приватизации, о которой аналитики Market Power рассказывали в телеграм-канале.

Когда россиянам начали раздавать ваучеры, граждане победнее спешили продать их тем предприимчивым соотечественникам, которых сегодня принято называть олигархами. Но так поступали не все. Часть россиян все еще верила в светлое будущее и задумывалась об инвестициях.

Тут и пришли на помощь волшебные ЧИФы, которые регистрировал Государственный Комитет по управлению имуществом – та же структура, что занималась вопросами приватизации. Чековые фонды были призваны помочь россиянам инвестировать ваучеры. В теории все должно было работать.

Но на практике открыть ЧИФ было слишком просто: для этого даже не нужно было обращаться в Минфин, который в то время был регулятором на фондовом рынке. И, само собой, по всей стране появились сотни ЧИФов, которые заманивали граждан лозунгами вроде “вы нам бумажки – мы вам деньги, потом, когда-нибудь… когда ваши ваучеры реализуем”.

Как поговаривал классик, “хотели как лучше, а получилось как всегда”. Одни чековые фонды, которые играли честно, попросту неудачно вложились и потеряли деньги клиентов. Другие – контролировались преступными группировками и присваивали ваучеры граждан.

И вот теперь представьте, что вы, как и миллионы людей, потеряли деньги из-за ЧИФов. Как тут не разочаруешься в инвестициях? И когда спустя два года, в 1995-м по телевизору объявили, что президент подписал указ об инвестиционных фондах нового типа (паевых), энтузиазма у россиян это не вызвало.

А на Западе к тому времени новый инструмент ETF уже успел зарекомендовать себя самым лучшим образом. Благодатная капиталистическая почва сделала паевые фонды в Европе и США крайне популярным инструментом.

Разумеется, российские СМИ пытались “реабилитировать” фонды.

Например, в 1995 году в Коммерсанте вышла статья, полная позитива по отношению к новым финансовым инструментам. Издание писало:

“И все же пессимисты, уже не ожидающие от отечественных инвестиционных фондов ничего хорошего, не совсем правы. Напротив, как раз сейчас нужно начинать всерьез присматриваться ко всему, что связано с этими финансовыми институтами”.

Но разве могло настроение инвесторов поменяться с подписанием одного нового указа и выходом нескольких позитивных статей?

Да что там говорить! ПИФы только сейчас начинают выходить на тот уровень, когда смогут хоть как-то конкурировать с другими финансовыми инструментами в России.

Кстати

Первые биржевые паевые фонды появились в 1990 году в Торонто. А за последние 20 лет их количество во всем мире выросло на 3000%!